看現金總量還是現金流量？｜台灣｜投資之路

一個長久的財務分析問題就是

公司的現金總量對於投資的選擇到底重不重要？

在聽我說之前，我們來看看我很尊敬也持續向他學習的總大（黃國華）的看法：「財務自由的講堂」這本書（已絕版，找看看二手書或讀冊或許有）中就是提到現金甚至像是速動比、流動比的指標都不重要！畢竟指標是死的，數據的分析要很活，每一檔股票可能觀察點都會不一樣喔。

而我的看法也是～現金總量對投資上判斷沒有幫助，所以也不用浪費時間去看他！請專注在現金流量上！

我們就用2022年2月的數據來看看兩檔可轉債：時碩工業（4566）、中揚光（6668），之所以會觀察可轉債，是因為可轉債在是一種異常籌資行為，若不缺錢的公司卻依然發行可轉債籌資，應該也是可以觀察的議題。

籌資必要性的分析

在必要性方面，我會觀察一下籌資的目的、現金流量表與資產負債表，接著搭配時事分析等，來理解這樣子的籌資是否真有其需要。

時碩工業（4566）的現金流量表與資產負債表，現金餘額、短期投資與長短期債務比例，還算不錯，償還銀行借款的壓力應該沒有很大，110年的投資活動現金流確實偏高，有可能是為了營運所需（有興趣的可以自己細看數據）。

中揚光（6668）因為剛增資，所以資金應該還夠用，而這次發行可轉債應該是為了償還之前第一、二次可轉債持有人執行賣回權所需資金。

參照資產負債表

避開錢不夠、拼命借錢的公司，對於一位長期投資者很重要，譬如說口袋的現金才3億元，但是短期借款高達30億元，長期借款高達60億元，這就很可怕了；如果換成一般小老百姓來想像，口袋僅有30萬，但今年到期的短期借款高達600萬元，想著這些討債者到門口抓住你的頭髮猛打、逼迫你還錢的樣子，還有很多長期借款600萬元，更糟糕的是疫情影響導致收入減少，入不敷出，真的是雪上加霜，這種公司就要避開。

在判斷資金是否充足時，我會看一下最新一季資產負債表（如何查詢請看：從公開資訊觀測站取得完整財報資料）的狀況，如下圖為時碩工業（4566）的資產負債表，原則上會看下圖紅色框框這兩項，大約近14.61億元，例外會因為產業、特定原因，會加看其他項目。

接下來我們來看看負債的部分，紅色框框合計約9.38億元，金額並不大，還不到剛剛14.61億元的一倍。

讓我們繼續看負債的部份

在紅色框框的部分，約9.38億元，金額並不大，還不到剛剛14.61億元的一倍。

但可轉債還沒轉換完畢，因為發行已經滿2年，債權人皆得請求買回，因此會將負債中的「應付公司債」，轉成「其他流動負債」，如圖3藍色框框部分，「應付公司債」從3.88億元降為0，「其他流動負債」從1.42億元變成5.33億元。

如果加上這3.88億元，總計13.26億元，就接近了14.61億元。（還是不足一倍，並不算資金吃緊的狀況）

因此，從此一案例得來的經驗，個人未來在分析資產、負債比例，研判有沒有資金不夠的風險時（譬如說台開就因為資金嚴重短缺而跳票），除了前述我自己比較常看的紅色框框之外，還會觀察一下藍色框框中公司債／其他流動負債，以免漏掉一些重要的數字而有所誤判。